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浙江震元:保持转型节奏,全年制剂收入有望超越原料药

发布时间:2013-10-30    研究机构:浙商证券

浙江震元(000705)2013年1-9月,营业收入14.8亿元,同比增长8.41%,归属上市公司净利润4978万元,同比增长35.12%。

我们预计制剂销售保持快速增长,收入增长30%左右,这是公司转型的关键!全年制剂收入有望达到2亿元,超过原料药收入!2013年上半年,公司制剂收入9079万元,同比增长28%。我们预计7-9月份,公司制剂销售保持了上半年的收入增长速度;全年制剂收入接近2亿元大关。氯诺昔康、伏格列波糖、奥曲肽等单项产品收入增长30%-60%。

公司原料药业务已经下滑,影响业绩增长。预计前三季度公司原料药收入下降10%以上。今年上半年,罗红霉素原料药价格继续下降(见图1),跌幅超过我们的预期。

预计零售收入增长20%左右,批发业务增长10%左右。

盈利预测及估值公司转型保持原有节奏,制剂业务不断提升。腺苷蛋氨酸产品获批值得期待。我们预计2013-2015年净利润为6716万元、9205万元和12512万元,同比增长41%、37%和36%,维持“买入”的投资评级。

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