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浙江震元:制剂业务提升业绩,新药获批预期

发布时间:2013-08-09    研究机构:招商证券

公司公布中报:营业收入10.02亿元,净利3207.6万元,同比分别增长7.88%、33.81%,EPS0.19元。看好公司向专科药品制剂发展,美他多辛注射液4月已获批,预计腺苷蛋氨酸下半年获批,预计13年解决氯诺昔康产能瓶颈。预计13-15年EPS0.43、0.62、0.84元,同比增50%、45%、35%,对应PE34、24、18倍,维持“强烈推荐-A”投资评级。

制剂业务比重提升,毛利率走高。公司上半年营业收入10.02亿元,净利3207.6万元,同比分别增长7.88%、33.81%,EPS0.19元;高毛利的制剂业务比重提升,总体毛利率提升1个百分点至14.62%,销售期间费用率持平。预计未来制剂业务继续快速增长,带动公司毛利率提升。

分产品业务看:医药工业收入1.87亿元,其中原料药收入9596万元,同比降27.54%,原料药毛利率降6.83个百分点;制剂收入9079万元,同比增27.71%,毛利率提升8.26个百分点。医药商业收入8.06亿元,同比增13%,其中医药批发6.49亿元,同比增10.91%,医药零售1.57亿元,同比增20.07%,零售业务毛利率提升2.62个百分点。

向专科特色制剂转型。上半年制剂销售持续快速增长,氯诺昔康、醋酸奥曲肽、泮托拉唑钠等快速增长。4月份获批美他多辛注射液,公司先前已获批美他多辛胶囊(国内独家产品,首仿)、美他多辛片(国内2家企业)用于酒精性肝病的治疗,国内市场占有率第一。美他多辛注射液为国内独家产品,是目前治疗酒精性中毒屈指可数的临床品种且更具安全性。腺苷蛋氨酸现场检查已过,预计九十月份获批,未来看好公司三大产品:氯诺昔康、美他多辛和腺苷蛋氨酸,均是上亿元潜力品种。

维持“强烈推荐-A”投资评级:医药工业方面:看好公司向专科药品制剂发展,美他多辛注射液4月已获批,预计腺苷蛋氨酸下半年获批,预计13年解决氯诺昔康产能瓶颈;医药商业由调拨转向重点加强医院终端和OTC销售,渠道下沉。预计13-15年EPS0.43、0.62、0.84元,同比增50%、45%、35%,对应PE34、24、18倍,维持“强烈推荐-A”投资评级。风险提示:宏观经济下滑和国家医药政策调整。

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