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浙江震元点评:专科制剂转型见效,美他多辛注射液获批

发布时间:2013-04-23    研究机构:招商证券

美他多辛注射液获批,丰富产品线。公司公告获得美他多辛注射液生产批件和新药证书。公司先前已获批美他多辛胶囊(国内独家产品,首仿)、美他多辛片(国内2家企业)用于酒精性肝病的治疗,国内市场占有率第一。美他多辛注射液为国内独家产品,是目前治疗酒精性中毒屈指可数的临床品种且更具安全性。中国是饮酒大国,我们认为美他多辛注射液市场潜力大,有望成为上亿大品种。

专科特色制剂转型见效。公司1季度收入增3.05%,净利增32.79%,毛利率提高1.1个百分点,预计高毛利制剂占比进一步提高。公司稳住原料药和出口市场两头,力促制剂新药推广的中间突破。公司专科制剂产品快速增长,新产品供不应求,制剂车间满负荷运行,新药销售比重进一步提高。非甾体类抗炎镇痛药注射用氯诺昔康2012年收入超3000万元,国内市场占有率第一位。

目前受公司冻干制剂产能瓶颈影响,产能受限,目前不敢大力推广。13年解决产能瓶颈后,我们认为,该产品未来有上亿元的潜力。此次获批的美他多辛注射液同样是有望上亿的大品种。公司的注射用腺苷蛋氨酸原料及冻干制剂完成第三次补充资料,并提交国家药审中心,属于国家医保乙类。南方所数据:2011年样本医院规模1.26亿元。国内市场格局:外企1家,国内1家,竞争格局稳定,市场潜力较大。

维持“强烈推荐-A”投资评级:医药工业方面:发展特色原料药,美他多辛注射液获批,未来看好公司向专科药品制剂发展,预计13年解决氯诺昔康产能瓶颈;医药商业由调拨转向重点加强医院终端和OTC销售,渠道下沉。预计13-15年EPS0.45、0.62、0.83元,同比增56%、40%、35%,对应PE31、23、17倍,维持“强烈推荐-A”投资评级。风险提示:宏观经济下滑和国家医药政策调整。

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