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浙江震元年报点评:经营向好,持续改善

发布时间:2013-03-22    研究机构:宏源证券

要点:

公司今日发布2012年年报,2012年全年实现营收18.1亿,同比增长5%;归属母公司净利润4767万,同比增长51%;实现EPS0.36元。

点评:

公司产品结构优化,由原料向制剂转型,提升制剂占比。全年制剂实现销售收入14518万元,同比上升14.9%。新增伏格列波糖胶囊、注射用氯诺昔康、盐酸托烷司琼注射液等品种。原料药销售收入20933万元,同比下降16.3%。

新品种值得期待,美他多辛注射液有望上半年获批。美他多辛目前是治疗酒精性中毒疗效显著的品种,注射液剂型有望增加解酒相关的适应症,进而推动美他多辛胶囊及相关产品的销售。2012年已经完成现场检查,2013年上半年有望获批。

中药饮片厂扩建项目完成并投入使用,加工中药饮片产能翻番。中药饮片厂通过GMP认证,新增检验、仓库、办公等用房8000平方米,完善中药饮片生产过程的质量控制,提升公司中药饮片的市场竞争力。

医药商业稳步增长。2012年医药零售2.74亿元,同比增长23%。震元中医门诊进一步发展,新开震元堂国药馆、马山药店的中医坐诊,震元堂中医馆迁扩面积翻番,带动中药饮片和药品等的销售。此外2012年新增11家医保定点药店,销售网络下沉,提升终端基层医疗机构销售能力。

盈利预测与估值:预计公司2013-2015年营业收入分别为22、27.1、32.7亿,增速分别21%、23%、20%;净利润分别9200万、1.35亿、2亿,增速分别93%、46%、47%。EPS0.55、0.81、1.2元,对应P/E分别为28X、19X、13X。维持公司“增持”评级,6个月目标价20元。

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